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福星股份:棚改异地突破,转型加速推进

发布时间:2015-12-24    研究机构:长江证券

棚改实现异地突破,新项目区位绝佳。公司以在武汉市做城中村改造见长,随着武汉市改造资源趋于枯竭,公司近年来积极探索异地扩张。通州小圣庙项目的签订,标志着公司实现了棚改业务的异地扩张。不仅如此,小圣庙项目位于建设中通州新城核心区,紧靠北京六环线,毗邻规划中的行政办公区,项目区位绝佳。棚改协议的签订不仅标志着公司在一级市场上实现了地域突破,更意味着,未来随着棚户区改造政策落实和后续事项顺利推进,公司将有望借势进入二级市场,获得通州核心区的优质土地储备。

首创物业众筹模式,快速整合物管资源。公司12月1号公告了全面推进智慧社区的发展纲要,并于12月12日举办了物业众筹平台智慧家的品牌发布会,其首创的物业众筹模式正式启动。公司的物业众筹模式以两轮股权置换为核心操作要领,以上市公司的控股公司智慧家作为GP,吸纳众多中小物业公司作为LP,加入合伙平台,成为物业合伙人。众筹模式的两大优势在于:1、GP(智慧家、福星股份(000926))节省资金用于于人员培训、管理、平台建设等软硬件方面,大幅提升资金使用效率;2、LP(中小物业公司)让渡股权但仍保有独立的经营权和收益权,激励机制更为充分;3、实现了上市公司、中小物业公司和小区业主三方利益的统一。众筹模式推行三个月以来,众筹平台所吸纳的物管面积已经超过5000万平(公司自有物管面积1000万平),公司计划16年、17年纳入平台的物管面积将分别达到1亿和2亿平。

投资逻辑顺畅,维持买入评级。公司的三大投资逻辑仍然顺畅:1、主业稳健增长,价值低估。公司目前在手土地储备550万方,保守估计15年地产销售额将达80亿元以上。公司15年预测业绩对应估值在15倍左右,远低于同类公司;2、以众筹模式切入存量市场,想象空间巨大。公司首创的众筹模式推进速度远远超出了市场预期,在未来物业管理和社区服务的蓝海市场中,掌握了流量入口的智慧家,其平台价值与流量变现空间潜力巨大;3、大股东的支持至关重要。公司大股东福星集团是湖北最大的民企集团,业务布局广,综合实力强。未来大股东对于上市公司的支持值得期待。预计公司15、16年EPS分别为1.08和1.34元,对应当前股价PE为16和13倍,维持买入评级。

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