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福星股份:冲出武汉,布局全国

发布时间:2017-11-01    研究机构:广发证券

旧改标杆企业,坚持与前行

湖北福星科技股份有限公司前身是“湖北省汉川市钢丝绳厂”,1993年6月8日经过改制,以定向募集方式设立股份有限公司,1999年6月公司在深交所挂牌上市,2001年公司投资设立控股子公司福星惠誉,进入房地产业。截至17年上半年,公司总资产规模442.7亿元,净资产规模96.8亿元。多年的房地产开发经验,特别是深度参与到城中村项目的开发建设中,为公司储备了大量的优质可售资源。

走出湖北,放眼全国

14年以来公司并未在公开市场获得任何土地储备,未抓住资本市场融资放开的机遇完成扩张。17年是公司态度转变的一年,从下半年开始公司显示出了极强的规模增长诉求,异地土地拓展增加销售增长点,同时提出股权激励计划,目标在2019年销售金额达到200亿,目前股权激励计划已经通过股东大会审核。在项目拓展方面,进入深圳获取商业项目,同时布局成都,启动凤凰谷养老产业基地,拿地价格具备较强的竞争力。18年开始公司京外成都、北京项目将成为新的销售增长点。

预计17、18年EPS分别为1.11和1.44元,维持为“买入”评级。

估值方面,截止到17年中期公司在手项目储备规模达到773万方,权益净增加值107亿元,加上16年底公司净资产规模96.8亿元,合计NAV规模为204亿元,不考虑本次定增计划,每股NAV水平约为21.5元/股,按最新收盘价,折价率高达41.76%,随着业绩释放节奏的加快,公司价值也将随之提高。

风险提示

销售受到武汉市政策影响较大,湖北省外项目拓展进度存在不确定性。

申请时请注明股票名称